来源丨创业邦（ID：ichuangyebang）

作者丨关雎

编辑丨信陵

图源丨图虫创意

近日，锅圈食品（上海）股份有限公司通过港交所聆讯。

这家成立于2015年的火锅、烧烤预制菜企业，在经历8年发展后，旗下门店数量已经达到9844家，包括9838家加盟店和6家自营门店，距离万店仅一步之遥。

在连锁餐饮界，仅有蜜雪冰城、正新鸡排、绝味鸭脖、瑞幸咖啡等少数公司的门店数量可与锅圈媲美，蜜雪冰城达成万店规模花了23年，正新鸡排11年，绝味鸭脖18年。瑞幸在今年6月开了第1万家店，花了6年时间。

上市前，锅圈累计募资超28亿元。投资机构包括IDG资本、嘉御资本、不惑创投、三全食品、物美、茅台基金等。

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“好吃方便还不贵”

2022年，锅圈创始人杨明超以50亿元身价，第一次入选《胡润百富榜》。

杨明超现年53岁，出生于豫东的“老子故里”鹿邑县，1994年毕业于郑州大学中文系。

2006年，杨明超辞去公职，开始做夜市生意，在啤酒代理、烧烤、火锅店等餐饮领域沉浮多年。

到了2013年，关于火锅的创新不断涌现，杨明超顺势推出了小板凳吧式火锅，特色是“火锅在酒吧里吃”。仅用了一年，小板凳就开出了80家门店，风靡郑州，最多时门店达到1000家。

注意到火锅市场上游供应链分散、混乱、效率低的痛点后，杨明超在2015年成立了河南锅圈供应链管理有限公司，为火锅店提供食材服务。

后来，小板凳品牌日渐式微，做供应链的锅圈反而看到了机会。杨明超把面向B端的锅圈改造成面向C端，2017年，锅圈的第一家零售门店锅圈食汇在郑州开业，定位为火锅食材超市。

锅圈选择了加盟模式。起初，门店数量增长比较缓慢，成立第一年开出了100家，2019年1月达到500家。

直至疫情爆发，消费者宅家做饭以及社区团购需求激增，锅圈确立了“好吃方便还不贵”的市场定位，旗下门店数量迅猛扩张。截至2023年4月30日，锅圈加盟店数量总计达到9838家。

锅圈主打下沉市场，门店大部分布局于地级市、县级市和乡镇。在省会城市和直辖市有2853家门店，占总门店数量的29%；在地级及以下城市和乡镇有6991家门店，占比71%。近几年，省会和直辖市门店数量占比有小幅提升。

锅圈的绝大部分收入来自向加盟商销售公司旗下的产品，仅有不到2%的收入来自加盟服务费。

招股书显示，锅圈2020年至2022年营收分别为29.6亿元、39.6亿元、71.7亿元，同比增速分别为33.5%、81.2%。2023年前4个月，锅圈的营收达到20.8亿元。

锅圈的盈利能力也逐渐提高。2020年、2021年、2022年以及2023年前4个月，毛利率分别为11%、9%、17%和21%。

锅圈在2022年实现盈利，当年净利润为2.4亿元。2023年前4个月，实现净利润1.2亿元。

估值一年涨7倍

锅圈快速占领市场的一个关键因素，是强大的供应链能力。同时，也得益于国内仓储物流等基础设施的完善。

锅圈在产品的生产上实行“单厂单品”的策略，先后收购了三个食材生产厂，分别是生产牛肉产品的和一肉业、生产肉丸的丸来丸去、生产火锅底料的澄明食品，还参股了虾滑供货商逮虾记。

这些自有工厂产生的收入在锅圈总收入的占比不到10%，另外大部分产品采购自包括安井和三全在内的266家食材供货商。

凭借迅速扩张的加盟店规模和庞大的采购量，锅圈的议价优势越来越大，也足以要求供应商生产定制产品，最终以锅圈的品牌销售给加盟商。

目前锅圈销售的产品，包括火锅食材、烧烤食材、饮料、一人食、即烹餐包、生鲜食品、西餐和零食等八大类别，合计710个SKU，其中95%以“锅圈食汇”的自有品牌名称对外销售。

牛羊肉、肉丸、虾滑等火锅产品一直是锅圈的核心SKU。2022年火锅产品为公司贡献了75.8%的收入。

仓储和物流方面，锅圈都是与第三方供货商合作。锅圈在全国布局了14个第三方中心仓，大多数订单实现了从仓库到门店的次日达。

疫情期间，锅圈的在家吃饭理念受到众多投资机构的追捧，IPO前累计融资超28亿元。

仅2020年，锅圈就获得了三轮投资，估值从4.4亿元涨到35亿元，一年涨了7倍。

2020年4月，锅圈获得不惑创投和三全食品的7000万元A轮前投资，投后估值4.4亿元；

当年8月获得IDG资本、嘉御资本和不惑创投的合计2.53亿元的A轮投资，投后估值13.5亿元；

12月又获得启承资本、IDG资本、嘉御资本等机构的3.88亿元B轮投资，投后估值35亿元。

在2020年的三轮融资中，IDG资本累计投入2.06亿元；前阿里巴巴总裁卫哲旗下的嘉御资本投入约1.4亿元；不惑创投投入约1.12亿元。

随后在2021年和2022年，锅圈又相继完成18.6亿元的C-1轮融资以及2.6亿元的C-2轮融资。

目前锅圈持有现金、银行存款、理财等共计13亿元，有息负债1亿元，资金较充裕。

此次香港上市募集的资金，锅圈计划在国内及海外兴建、投资或收购上游工厂，扩大产能，还计划在香港、澳门及东南亚开设高端黑珍珠店，扩大海外运营及营销团队。

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