8月11日，中国人民银行发布的7月初金融统计数字表明，7月初，广义汇率（M2）额度212.55万亿，同比快速增长10.7%，快速增长速度比上个月初低0.4个百分点，比去年同期同期高2.6个百分点，连续5个月维持两位数快速增长；7月社会融资规模存量为1.69万亿，比去年同期同期多增4068亿；7月初港币银行贷款增加9927亿，同比少增631亿。

M2环比快速增长速度回升

中国民生银行顾问研究员温彬则表示，随着国内新冠肺炎疫情防控形势向好，经济发展出现积极改善，经济政策层面开始强调财政经济政策要精确取向，维持金融比重适当、合理快速增长，本月M2环比快速增长速度回升预示着财政经济政策已从比重调控转向内部结构优化。

“M2快速增长速度回升体现了财政经济政策回稳。”交通银行金融研究中心顾问研究员唐建伟认为，M2快速增长速度环比下降，主要原因在于：一是财政经济政策切回“稳健”适当模式，资金面调控更强调灵活适当、精确取向，同时注意把握好节奏、优化内部结构；二是贷款存量高于预期，贷款快速增长速度由13.2%回升到13.0%；三是虽然6月、7月国债发行增加为特别国债发行腾出市场空间，但实际市场国债到期量也较大，由此推测商业银行购债渠道的信用创造可能高于预期，这与银行信贷中政府国债环比下降可以相互印证。

东方金诚顾问宏观分析师王青则表示，7月M2快速增长速度高位回升，当月银行贷款快速增长速度下行，派生存款快速增长速度随之下滑。7月M1快速增长速度创逾两年来新高，表明伴随经济发展复苏进程，各类市场主体经营活动趋于活跃。7月银行信贷同比维持多增，主要是因为投向虚拟经济发展的港币银行贷款同比多增，以及表外融资大幅少减。

贷款内部结构有所优化

数据表明，7月初港币银行贷款增加9927亿，同比少增631亿。分职能部门看，住户职能部门银行贷款增加7578亿，其中，短期银行贷款增加1510亿，中长期银行贷款增加6067亿；企（事）业单位银行贷款增加2645亿，其中，短期银行贷款增加2421亿，中长期银行贷款增加5968亿，贴现融资增加1021亿；非银行业商业银行银行贷款增加270亿。

“从内部结构看，本月贷款快速增长高于预期，但内部结构有所优化，贷款少增部分主要由短期银行贷款和贴现融资的少增贡献，中长期银行贷款整体不差。”温彬分析认为，具体看，民营企业职能部门追加港币银行贷款2645亿，基本与去年同期持平，但比上个月少增6633亿，主要原因是短期银行贷款比上个月增加2421亿，相当于少增6472亿。短期银行贷款增加主要由于近期加大了资金违规使用的监管工作力度，严控经营性、消费性短期银行贷款进入楼市。而民营企业中长期银行贷款追加5968亿，虽较上个月少增，但比去年同期多增2290亿，加大对制造业、中小微民营企业中追加贷款积极支持工作力度的经济政策取向发挥了积极效果。

“港币贷款追加不及市场预期，主要受贴现融资下滑影响，这较大程度与管理层压降内部趋势性存款，防范资金空转有关。”光大银行金融市场部分析师周茂华则表示，从贷款内部结构看，7月居民银行贷款维持快速增长，表明居民消费活动延续扩张格局；民营企业中长期银行贷款延续正快速增长，表明民营企业对经济发展前景信心持续改善。

在王青看来，7月港币银行贷款环比季节性少增，同比则为年内首度少增，“比重适当”经济政策影响初现。不过，剔除非银银行贷款后，7月港币银行贷款同比仍为多增，表明贷款对虚拟经济发展的积极支持工作力度并没有明显减弱。

财政经济政策更为精确

对于下一步财政经济政策走向，周茂华认为，下半年稳健的财政经济政策更为灵活适当、精确取向，落实已出台的相关积极支持经济政策，运用多种方法维持资金面合理充裕，引导商业银行精确积极支持虚拟经济发展薄弱环节，降低虚拟经济发展综合融资成本，释放微观主体活力。

唐建伟则表示，从央行二季度财政经济政策执行报告的表述看，未来财政经济政策将更为注重“精确取向”。未来面对财政加码下的资金面需求压力，央行将灵活运用各种资金面方法微调对冲市场压力。

“总体看，汇率快速增长速度回调、贷款期限内部结构调整、银行信贷存量下滑，既与趋势性因素有关，也说明了财政经济政策精确取向逐渐加码，这不仅有利于精确纾困虚拟经济发展，也有利于防范化解金融风险。下阶段，财政经济政策的重心将从比重调控转向内部结构优化，更大程度发挥内部趋势性财政经济政策方法的作用。”温彬说。（记者 姚进）

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